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发布日期:2024-04-01 11:18    点击次数:163

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  国内春节假期以来,液化气在缺失自身核心驱动因素影响的情况下,价格整体单边跟随原油波动。自节后高开回落之后,PG合约加权价格一度跟随油价上行至年内的第二高点4494元/吨,随后在当前位置呈现出盘整态势。

  一、基本面

  供给侧,根据Mysteel最新数据显示,截止2月23日当周我国液化气商品量为55.59万吨,虽然环比上涨了0.29万吨,但整体幅度相对有限,自1月下旬以来的下行走势并未得到有效改变。而在到港方面,截止2月23日当周我国液化气到港量为29万吨,较节后一周大幅下降21万吨,这在短期内对液化气价格有一定支撑,但从季节性角度来看,随着运力恢复以及到船量的回暖预期,预计3月中旬附近或迎来到港量的上行,整体供给或相对偏松。

  而在需求侧,我国截止2月23日当周实际消费量为43.83万吨,虽然较年初46万吨的高点有所回落,但依然处在往年的季节性高位。而在细分领域当中,下游,其中PDH装置开工略有下降,处在季节性同比的相对低位,这在后续的需求回暖之中或成为主要的增量来源;而MTBE装置开工则有所反弹,且目前处在季节性对比下的相对高位,后续或持续对价格形成支撑;同时考虑到燃烧需求方面对汽油添加的需求或逐步增加,这也将是二季度开始PG价格的另一支撑。

  库存方面,今年以来液化气厂库运行大开大合,但整体依然符合长期有所积累重心保持上移的走势,同时厂库库容比在季节性角度之中处在往年平均水平的下方,这在一定程度上是价格的支撑;而在港口库存方面,国内港库在春节假期前后落差较大,截止2月23日港库录得225.19万吨,较节前下降36.12万吨或13.8%,已连续两周处在下行走势之中。

  二、现货基差

  在现货方面,内外价差近期波动不大,其中国内现货价格多以下行为主,这主要是受到了国际低价货物打压所致,但自去年年底的红海危机以来,全球运力陷入紧张状态,尤其是近期运费的反弹或对后续外盘价格形成一定的提振,进而传导至国内市场上;同时在进口指导价沙特CP价格方面,CP预测价在近期基本保持持平,但从季节性角度来看,二季度将是CP价格的下行时段,届时或导致国内现货价格的上方空间受到压制。而在基差方面,以山东地区现货基差为代表,国内液化气基差自今年以来便处在季节性的,虽然近期基差有所上行,但从中长期来看,在进入第二季度以后,基差会出现明显的回落走势,届时或存在一定的卖保机会;同时值得注意的是,受到仓单集中注销的影响,2403合约目前面临较大的贴水压力,而次月则基本平水,这在后续主力更换之后或进一步带来可观的操作机会。

  三、成本

  成本端原油价格方面,在国内自春节假期以来,国际油价整体保持在高位震荡运行,但受到地缘因素的影响导致上方存在较大的风险溢价空间。就目前的形势来看,原油基本面的情况基本未出现明显的变化,供给侧变数主要在于OPEC+国家在一季度末是否延续此前的减产策略,而需求侧则长期保持缓慢回暖的走势,但考虑到库存端数据的反复变化,整体基本面对油价支撑力度相对有限;金融属性方面,美国金融数据的动向以及欧美央行的表态都对降息预期形成了打击,这或导致高利率维持的时间得以延长,在三月份以及二季度中或对油价持续压制;而政治属性方面,巴以冲突、俄乌冲突,以及红海局势的动荡在近期依然存在较高的不确定性,尤其是在前期受到地缘冲突影响油价大幅反弹之际,这将进一步导致油价的波动有所扩大,而后续一旦任一冲突得到缓和,油价也将应声下跌。因此综合来看,液化气成本方面,原油价格在此后的中期内或持续维持宽幅震荡的走势,在国际地缘局势持续影响的情况下油价波幅或持续扩大,且伴随着地缘冲突的缓和,后续或持续对LPG价格形成压制。

  四、观点及展望

  节后液化气价格在跟随原油价格波动之际依然以盘整态势为主,市场仍然在等待核心因素的突破对价格形成有效影响。就液化气的情况来看,自身基本面的表现在一季度末期或难出现有效变化,后续需求的改善虽然存在预期,但在外盘偏弱以及内需修复尚不完全的情况下,基本面对价格支撑或仍需时间验证;考虑到成本端的同时,油价的宽幅波动将增加PG价格的波动幅度,短期液化气表现或相对偏弱,但随着盘整走势的延续以及后续需求的释放,中长期的卖保入场或存在一定机会。

  仅供参考。

  作者简介:

  范磊,从业资格证号:F03101876,毕业于加拿大西三一大学工商管理硕士专业,具有扎实的理论基础与一定的国际视野;进入期货行业以来,一直致力于原油系能化品种和有色金属系列的研究分析工作,善于从基本面分析着手,结合理论搭建品种框架分析判断行情趋势。

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责任编辑:李铁民






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